财盈策略布局比特币的策略类公司面临从众多股票指数中剔除风险

　　迈克尔・塞勒旗下的微策略公司（下称 “策略公司”）可能很快被剔出明晟（MSCI）等主流股票指数。分析师称，这或将导致这家重仓比特币的巨头损失高达 90 亿美元的股票需求，同时削弱整个加密货币相关板块的吸引力。

　　应客户问询，明晟公司于今年 10 月提议，将把数字资产持仓占总资产比例达到 50% 及以上的企业，从其全球基准指数中剔除。该机构表示，这类公司的属性更接近投资基金，而基金并不在其指数纳入范围内。但许多此类企业反驳称，自己是研发创新产品的经营性公司，明晟的提案对加密货币行业构成了不公平歧视。

　　策略公司前身为软件企业微策略，自 2020 年开始大举购入比特币后，其股价一度暴涨 3000%。不过此后股价大幅回落，今年以来，受加密货币价格暴跌影响，其股价累计跌幅已达约 43%。

　　在策略公司的带动下，数十家企业纷纷效仿，开始在资产负债表中持有加密货币代币，寄望于代币增值。但目前，市场对于这类商业模式的可持续性质疑声日渐高涨。

　　明晟公司正在就此提案开展公众咨询，并将于 1 月 15 日前公布最终决定。分析师指出，若明晟最终将数字资产持仓型公司（DAT）剔除出指数，其他指数编制机构很可能会纷纷跟进。

　　“相关讨论早已超出明晟一家的范畴…… 而是延伸至数字资产持仓型公司在各类股票指数中的整体准入资格问题。” 杰富瑞投资银行指数策略主管卡莎・赛尼在接受路透社采访时表示，她预计多数股票指数都会效仿明晟的做法。

　　策略公司：指数剔除或将 “重创” 行业

　　赛尼指出，据估算，被动型资产管理机构持有大型上市公司流通股的比例最高可达 30%。这意味着，一旦被指数剔除，相关公司将面临巨额资金外流。对于数字资产持仓行业而言，这一问题尤为棘手，因为该行业内许多企业正是通过增发股票来筹集资金，用于购买加密货币代币。

　　策略公司近年来愈发依赖举债来支撑其代币购买计划。该公司发言人未就此事回应置评请求。本月，塞勒在接受路透社采访时曾淡化明晟拟将其剔除出指数的影响，称此事 “无关紧要”。

　　但在随后致明晟公司的公开信中，塞勒与策略公司首席执行官黎 phong 指出，若数字资产持仓型公司被剔除出指数，策略公司将面临价值 28 亿美元的股票被抛售，且整个行业的发展势头都将受到 “抑制”。

　　二人在信中写道，这项提案将把数字资产持仓型公司挡在规模约 15 万亿美元的被动投资市场之外，“严重削弱其市场竞争力”。

　　考恩投行分析师在 11 月发布的报告中估算，策略公司市值中有 25 亿美元来自其明晟指数成分股地位，另有 55 亿美元来自其他指数的加持。摩根大通则预计，若仅被明晟剔除，策略公司将面临 28 亿美元资金外流；若同时被纳斯达克 100 指数、芝加哥大学证券价格研究中心美国全市场指数及伦敦证券交易所集团旗下各类罗素指数等其他指数剔除，其资金外流规模将高达 88 亿美元。

　　截至周四，策略公司的市值约为 450 亿美元。

　　芝加哥大学证券价格研究中心拒绝对此事置评。伦敦证券交易所集团发言人表示，该机构会持续关注客户反馈，任何指数编制方法的调整都将遵循其既定治理流程。

　　纳斯达克方面同样拒绝置评。在本月的年度指数调整中，纳斯达克仍将策略公司保留在纳斯达克 100 指数成分股名单内。

　　数字资产持仓企业热潮退去

　　高伟绅律师事务所的数据显示，截至今年 9 月，全球至少有 200 家数字资产持仓型公司，总市值合计约 1500 亿美元，较一年前增长超两倍。不过，随着加密货币价格回落，部分此类公司的股价已跌至其代币净资产价值之下。

　　除策略公司外，明晟公布的初步名单显示，另有 38 家企业面临被剔除风险。截至 9 月 30 日，这些公司的总市值达 467 亿美元，其中包括法国比特币投资公司 Capital B。

　　Capital B 比特币策略主管亚历山大・莱泽表示，目前被动型基金持有的该公司股份比例 “并不算高”，但从未来发展角度看，能否获得被动资金流入，对公司而言 “至关重要”。

　　美国比特币投资公司 Strive 未被列入这份风险名单。该公司首席执行官马特・科尔称，市场已基本消化了这项提案带来的影响。

　　“但从长期来看，我认为这会推高所有比特币持仓类公司的融资成本。” 科尔说。